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分渠道看，上半年贵州茅台批发渠道实现收入378亿元，同比增长23%，直销渠道实现收入16亿元、同比下降38%。中信证券认为，电商直营等较少，同时直营改造进度较慢影响直销放量。预期下半年茅台集团营销公司的相关方案落地，未来投放节奏加快，不改全年直销显著增长预期。

海外投资应了解的“外汇对冲”责任编辑：李涛截至周一纽约汇市尾市，衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.19%，收报97.7632。近期，美元在外汇市场中彻底成为了黄金风向指标，尤其在贸易持续的不确定性大放光彩的情形下，不确定性扩大了全球金融市场对避险资产的需求和对美元资产的担忧。尽管美指隔夜小幅上扬，但仍是未能阻止黄金上攻，若贸易紧张局势再度加剧，黄金走向自然可知。

市场估值处于底部区间也为温和反弹提供基础。从历史纵向比较来看，A股的估值处于历史底部区间。目前全部A股的市盈率为15倍，市净率为1.6倍，均处于前10%的分位，即A股历史上只有10%的时段估值比目前要低。当前的市盈率水平已经接近2008年金融危机之后市场底部的水平，当时A股市盈率为13.2倍。从市净率的比较来看，A股的底部特征更为明显：历史大底2005年的998点前后市净率就在1.6倍，与目前持平。

事后贝尔公司确认金桥的基础设施没有问题，而是承担厂房设计的某工业设计院的设计有重大缺陷。这件事让贝尔公司非常感动，他们觉得金桥开发公司的服务做得好，急用户之急，想用户之想。当时的电子部部长胡启立得知这件事情后，对金桥的服务至上的印象特别深。1996年，我跟市领导一起去北京，在飞机上碰到胡启立。胡启立说：“晓明，你们金桥服务很好，处处为用户着想，所以电子部决定把华虹NEC（芯片项目）放在金桥。”一个月以后，华虹NEC就落户了金桥。由于金桥开发区的产业发展快，技术含量高。1999年，美国《财富》杂志主办的“世界财富论坛年会”在上海召开，会议组织了世界五百强公司参观企业，就选在金桥开发区。

（3）企业盈利驱动的底部，2003年初和年底、2005年中、2016年初。这几个案例，底部都是一段周期。2003年震荡了两轮，2005年持续了半年，2016年Q2和Q3季度也反复挣扎。（4）2013年的底部非常特殊。市场在2012年到2014Q3季度之间震荡了很久，最终趋势性起来也非常特殊。

长江商报记者注意到，筹划“去地产化”四年多，华丽家族业务仍靠房地产支撑，公司所投资的热门题材项目未见起色。2015年至2017年，华丽家族分别实现营业收入4.3亿、9.6亿、21.1亿，净利润2125.62万、1.05亿、2.25亿。同期，公司房地产业务营收占比均在97%以上。长江商报记者粗略计算，公司投资的热点题材项目中，仅石墨烯、临空飞行器、机器人等三大热点题材项目上，近三年内华丽家族累计投资金额超过9亿，但相关子公司业绩累计亏损约1.95亿元。