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美联储周三公布的上次政策会议纪要显示，多数决策者在9月会议上认同降息的必要性，但对未来货币政策路径的看法仍存在分歧。会议记录还显示，决策者认为在短期货币市场出现动荡之后联储很快需要就扩大资产负债表规模展开讨论。美联储主席鲍威尔在周二的讲话中透露，再度扩大资产负债表规模的时机已经到来。

过去三年、四年、五年以及六年连续进行现金分红的上市公司家数分别为1577家、1347家、1232家以及1054家。综合以上分析，“红利”因子的投资逻辑是选取股息率相对较高的股票，而这部分股票能够相对基准带来持续的超额收益主要来自两个方面：1、合理的估值；2、稳定的业绩支撑。在市场估值存在较大波动的情况下，高股息股票稳定的业绩成长，将成为股价的安全垫，投资组合（指数）长期来看大概率实现正的收益。

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［19］易纲，2018b，《在博鳌亚洲论坛 2018 年年会分论坛的问答实录》，www.pbc.gov.cn，4 月 11 日。［20］易纲和汤弦，2001，《汇率制度的“角点解假设”的一个理论基础》，《金融研究》第 8 期，第 5~17 页。

当然，刘欣琦在计算万 2.49 万亿元的总估值后，和许多券商分析师一样，习惯性的再计算了一个 10% 折扣，得出了 2.24 万亿元的最终估值和 124.50 元的目标价。为什么要打 10% 的折扣，这其实是传统券商分析师对于多元化企业的刻板印象，往往认为 1+1<2，所以加一个折扣体现这种内耗。

十个步骤：中期评估、前期调研、形成基本思路、党中央《建议》起草、通过中央《建议》、起草《纲要》草案、公众建言献策、衔接论证、广泛征求内外部意见、审批与发布《纲要》。千里之行，始于足下。在“五年规划”繁复缜密的编制过程中，起步一定要考虑周全、慎之又慎。