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3．应对策略：行稳致远，步步为营短期反弹延续，科技股弹性更大。我们从10月21日起将短期观点转为乐观，强调A股将迎来年内幅度最大的反弹，当前我们依旧维持这一判断，主要逻辑一是跌幅深，上证综指今年以来累计最大跌幅为21.4%，年度跌幅仅次于历史上2008年的65.4%、1994年的22.3%与2011年的21.7%；二是估值低，全部A股目前 PE（TTM）与PB（LF）分别处于2005年以来从低到高的17.0%、0.6%分位，位于历史最低区间；三是政策强，稳增长政策、民企纾困政策与维护资本市场稳定政策紧密地联系在一起，如11月9日晚证监会接连出台《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》和《关于支持上市公司回购股份的意见》两个政策，意图缓解上市公司融资难问题，同时也希望通过回购来稳定股市。从两个角度借鉴历史反弹幅度。第一，逻辑角度出发，2010、12、13、16年均出现过政策微调催化的反弹行情，这四次反弹平均涨幅25%，持续时间均值61个交易日，接近3个月。第二，年度角度，回顾2000年以来行情，除了06、07、09、14、15、17年单边上涨的年份，其他年份A股均为弱市行情。统计弱市年份的反弹区间上证综指涨幅，发现即使全年行情不佳，但每年都有涨幅超过15%的反弹行情，反弹均值23%，持续时间均值62个交易日，也接近3个月。今年以来A股并无像样反弹，1月、7月、9月上证综指反弹幅度分别为6.5%、5.3%、6.4%，2449点以来上证综指至今（2018/11/09）涨幅也只有6.1%，这次有望出现力度可观的反弹。反弹阶段中小创板块弹性更大，中小创今年以来跌幅大、估值处在底部区域、直接受益于政策利好，中小板指、创业板指目前PE（TTM）分别处在2005年以来从低到高2.6%、1.2%的分位。当前政策正解决中小企业融资困境，股权质押风险有望进一步化解，中小创里科技类行业符合中期转型方向，如通信5G等。9月以来有大量资金借道ETF进入股市，创业板50ETF份额增长47%，创业板指ETF增长44%，沪深300ETF增长34%，上证50ETF增长31%。

虽然联邦公开市场委员会没有以联邦基金利率为目标，但这一利率仍然是货币政策松紧程度的有用指标。作为20世纪50年代政策框架的一部分，美联储运用贴现窗口工具，允许银行质押短期国债抵押品和其他选定的合格抵押品向美联储借款，其借款利率低于他们可以以更普遍的抵押品借入的利率50个基点；该工具的利率作为联邦基金利率的上限。在联邦基金利率达到联储的贴现利率时，银行似乎愿意使用这种工具在贴现窗口借款（问市场借不如问央妈借，译者注）。美联储可能会观察到此类借款活动并将其视为准备金市场紧张的信号。所以，当联邦基金利率触及贴现率时，美联储就实施公开市场操作增加准备金供给。

（杨德龙为前海开源基金首席经济学家）责任编辑：陶然新酷产品第一时间免费试玩，还有众多优质达人分享独到生活经验，快来新浪众测，体验各领域最前沿、最有趣、最好玩的产品吧~！下载客户端还能获得专享福利哦！本文来自爱活网坐过飞机的小伙伴大概多多少少都会有这样的体验：在贵宾室里睡着了或是免税店里买东西买嗨了，竟然错过了登机时间！然而就算机场里频繁响起呼喊你名字的广播，你也未必能听到，这时候该咋办呢？日本中部机场表示，他们打算出动面部识别技术来找到还没有登机的你。

“正是有了QDII这样的对外投资渠道，投资者对境外投资逐步了解，需求不断扩大。同时，QDII制度不断完善也满足了投资者的境外配置需求，这是一个双向促进的过程。”范岳表示。下一阶段QDII制度仍将延续之前的改革逻辑，不断丰富和完善。中金所研究院首席经济学家赵庆明说，去年下半年以来国际收支大环境改善，平衡性更好，资本流出压力大幅减轻。央行行长易纲也宣布，内地与香港股票市场互联互通额度将扩大四倍。在这一背景下，进行QDII改革，是比较好的时间点，也是水到渠成的安排，有助于国际收支平衡。

人民币非银行业金融机构存款比年初增加501.2亿元，比上年同期少增109.1亿元，同比增长16.7%。注：1．当期数据为初步数。2．自2015年起，执行《中国人民银行关于调整存贷款统计口径的通知》（银发［2015］14号），人民币、外币、本外币存款含非银行业金融机构存放款项，人民币、外币、本外币贷款含拆放给非银行业金融机构款项。

而且第一财经记者去实地调查，都没有找到研发中心的痕迹，研发中心变成五星酒店。大族激光1日晚间回应公司欧洲研发运营中心有关问题称，欧洲研发运营中心2011年开始前期工作，多因素共同影响，导致工程开工时间严重落后于计划进度，并造成预算大幅度增加。目前，主体建筑已接近完成，预计在2020年底工程竣工。项目投入使用前，公司将从业务、技术、效益等方面进行充分论证，决定如何使用欧洲研发运营中心，包括但不限于医疗激光等项目或在保障股东利益的前提下对外转让或出售。