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此外，李克强表示，“降准信号发出后，社会融资总规模上升幅度表面看比较大，但仔细分析就会发现，其中主要是票据融资、短期贷款上升比较快。这不仅有可能造成‘套利’和资金‘空转’等行为，而且可能会带来新的潜在风险”。根据央行公布的金融统计数据，今年1月社会融资规模增量为4.64万亿元，较去年12月多3.05万亿元，比去年同期多1.56万亿元，创单月历史新高。从具体构成来看，信贷和债券融资改善对社融作出主要贡献。数据显示，1月，对实体经济发放的人民币贷款增加3.57万亿元，同比增8818亿元；企业债券净融资4990亿元，同比增3768亿元。

华安黄金ETF暂时成为今年以来最具“吸金”能力的ETF产品，在经历过去年规模的暴涨之后，其基金经理许之彦仍看好今年黄金的配置价值。《证券日报》记者注意到，该基金的主要投资标的为上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种、货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他品种，且投资于黄金现货合约的比例不低于基金资产的90%

（1）“IP猎手”买壳入场创业小有成就的朱晔，2009年转入投资界，300万投资游戏公司，结果一不小心“买股买成大股东”。这次投资失败后，朱晔接手并整合了团队开始做新的网游，没想到首款游戏《傲剑》就火了，此后又推出《天神传奇》、《苍穹变》等力作，现金是哗哗的往口袋里流。有了现金流的支撑，朱晔变身“IP猎手”，拿下当时大热的《将夜》、《遮天》、《凡人修仙传》、《琅琊榜》等网文网剧IP，为将来的游戏做准备。

督导组怎么督？“我们希望听到真情况，希望你们反映真问题。”国务院金融委第一督导组召开的一场民营企业座谈会上，督导组的开场白点明了此轮督导的问题导向。督导组内部的问题清单是这样写的：“坚持督导和调研相结合、督导与调查相结合、明查和暗访相结合，发现问题、总结经验，如实反映。”

所以在处理时，采用（财务费用+汇兑损益）同比观测利息净支出。事实上，民企部门所承担利息支付规模和增速仍然高于国企部门，虽然今年年中微降，但水平偏高。这也表明，汇率的短期因素平息后，财务费用增速回升的概率仍较大。2）资产减值损失增速触及新高，贷方科目计提应收账款和存货减值准备的企业不在少数（其中还存在中小创企业并购后，业绩未达预期时商誉减值，但中报数据显示其扰动有限）。而前者是应收账款账期进一步拉长后的恶果，后者则是规模扩张与需求匹配失衡的尴尬体现。

综上所述，“浴火”后的民营企业，并没有等来“涅槃”，反倒是各方面资质继续弱化，无论是盈利两端“受气”，还是债务结构被迫扩张，抑或是偿债能力的削弱和现金流的至暗时刻。政策取向上，扶持民企融资的定向疗法层出不穷，于龙头民企而言，再融资压力缓解可谓正当时，不过对于债务偏重且结构畸化的弱资质民企而言，面临的压力依旧不小。我们曾在过往报告中多次论证，本轮信用紧缩源自于“债务-金融”二元监管，民企无意中成为被挫伤的对象。过往弱资质民企公募债务遭到歧视时，采用非标举债的手段普遍，而当该类渠道彻底阻塞后，负债滚动艰难将骤然联动债务到期压力。