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02 力帆“梦碎”汽车从2003年至2019年，力帆集团在汽车行业整整坚持了15年时间，但是，不论是传统汽车行业，还是新能源汽车和共享汽车，力帆经营的结果并不怎么好。2003年，尹明善通过收购重庆专用汽车制造厂80%的股份，进军汽车制造领域，并将公司名称改为重庆力帆汽车有限公司，成功在汽车领域立足。

上周五美股先升后倒跌，早段主要由科技股带动升势，使美股三大指数倒跌收场。在美股收盘之后，周末仍有不少关于美国市场的消息。美国国会参议院在休会前，未能通过开支法案，导致联邦政府局部停止运作，停运情况将持续至圣诞假期之后。是日平安夜，港股只有半日市。今早亚太股市下跌，夜期及ADR下跌，料恒指走势偏淡，支持参考为上日低位25313.75点。本周是圣诞节假期，部分市场休市，投资者应密切留意美国相关之消息，随时会成为令大市波动的因素。在此谨祝各位节日愉快！

国泰君安：维持目标价1120元国泰君安表示，茅台集团公司成立直营公司有助于集团业务协同发展，做强集团实力，集团可在行业下行期时稳定采购股份公司的产品，提升公司应对行业周期波动的能力。极致的品质坚守，深厚的文化底蕴，强大的品牌塑造能力以及由强品牌力驱动的强渠道力成为茅台最核心的竞争优势。消费升级持续、行业马太效应显现，茅台站位行业发展制高点，量价提升逻辑兼备，业绩周期性波动减弱，有望获得龙头估值溢价。维持2019-21EPS为35.32/42.63/50.45元，维持目标价1120元，增持评级。

从历次降准操作来看，降准操作带来的估值下行大约在10BP左右。但是盘中交易波动会有所加大，且货币政策转向初期对于市场的利好更为明显。考虑到后期仍有监管政策的落地，且货币政策转向仍需在中期持续确认，机构可先参与短期交易。不同2014年的政策明确转向，目前结构性去杠杆大背景仍然存在，中期需要观察货币政策操作的连贯性，及政策方向的实际变化。尽管降准操作对于债市短期利好效应明显，并释放一定交易空间，但是中期央行货币政策操作仍面临几大考验；一是结构性去杠杆环境中，边际放松可能导致金融机构加杠杆情绪反复，如果杠杆快速回升则可能看到央行再次收紧流动性，因此货币政策的边际放松必须配合金融监管政策的实际落地及严格执行；二是目前的基本面从一季度数据来看并没有像2014年一样出现明显的下滑，而防范系统性金融风险，降低政府杠杆、居民杠杆的诉求仍未完成，因此央行货币政策没有明确转向的必要性，而是表现出相机抉择的取向，通过灵活的政策工具来管理市场预期。三是降准操作会导致人民币汇率贬值压力重新启动，央行仍需在汇率和货币政策中进行平衡。央行公告中也明确指出，“稳健中性的货币政策取向保持不变”，且发展中国家在防范金融风险的过程中需要保持较高的存款准备金率。因此，中期债市能否出现趋势牛市，仍需继续关注央行后续操作的连贯性。

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建议严管从业人员封跃平认为，全国范围内取消资格审批后，监管部门势必要面临着如何通过事后监管，来减少移民中介市场乱象的问题。《关于取消因私出入境中介机构资格认定审批有关事项的通知》也明确，取消因私出入境中介机构资格认定后，各地公安机关出入境管理部门要切实加强事后监管，依法履行查处因私出入境中介机构骗取出入境证件等妨害国（边）境管理违法犯罪行为的职责。