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——18年下半年经济与资本市场展望（海通宏观姜超等）摘 要经济增长与债务周期。从长期来看，生产效率决定了经济增长，而举债在短期会使得经济变得更好，但一旦开始还债，经济就会变得更差。因此债务周期决定了经济波动。08年全球金融危机之前，中国经济的举债是正常模式，债务增速与收入增速相当。但从09年开始，中国经济进入到过度举债模式，全社会债务率持续上升。09/10年、12/13年和16/17年，中国的企业、政府和居民分别加了三次杠杆，每一轮债务的上升期，通常经济回升，股市上涨债市下跌；而债务的下行期，往往经济回落，股市下跌债市上涨。18年以来股跌债涨，一个重要原因是这一轮居民举债周期可能要结束了。经过了三轮短期债务周期之后，中国的所有经济部门从企业、政府到居民都举借过了债务，目前中国经济整体债务率达到了历史最高点。要理解中国的未来，应该思考中国经济如何从高债务中走出来。

第二十六条银行理财子公司发行公募理财产品的，应当主要投资于标准化债权类资产以及上市交易的股票，不得投资于未上市企业股权，法律、行政法规和国务院银行业监督管理机构另有规定的除外。第二十七条银行理财子公司销售理财产品的，应当在非机构投资者首次购买理财产品前通过本公司渠道（含营业场所和电子渠道）进行风险承受能力评估；通过营业场所向非机构投资者销售理财产品的，应当按照国务院银行业监督管理机构的相关规定实施理财产品销售专区管理，在销售专区内对每只理财产品销售过程进行录音录像。银行理财子公司不得通过电视、电台、互联网等渠道对私募理财产品进行公开宣传。

以闫建国旗下的金河科技为例，5月初，金河科技披露2018年第一次股票发行方案，银川市冷链物流产业发展基金合伙企业（有限合伙）以现金方式认购200万股，认购金额为1200万元。金河科技方面指出，本次股票发行募集资金将用于公司乳制品冷链物流体系建设项目，建设能够满足金河科技的发酵乳制品从工厂到区域分销点的全程冷链系统。“公司本次发行股票募集资金，促进公司做大做强十分必要。”

6月11日晚间，长园集团发布公告称，基于看好上市公司未来的发展，公司董事长吴启权计划在本增持计划披露之日起6个月内通过集中竞价和大宗交易的方式增持公司股份，增持金额区间为1亿元-2亿元，增持股份的价格区间为6元\/股-8元\/股。公告提到，此次增持不以谋求上市公司控制权为目的。

张军社认为，中国军方已经公开表明最近在台海附近进行的一系列军事训练行动针对的是岛内“台独”分裂势力，目的是要捍卫国家主权和领土完整。这是海军按照计划组织实施的相关训练行动，“根本和美国争夺太平洋主导权扯不上边，美国媒体常常过度渲染”。尽管美国因为贸易战不惜与加拿大、欧洲等盟国吵翻，但“2018环太军演”给了美国打“友谊牌”的机会。美国太平洋舰队新司令阿奎利诺称：“环太军演不仅是世界上最大的国际海事演习，它还代表志同道合的国家重视自由开放的印度洋和太平洋……不同的制服，不同的面孔和不同的文化，但我们在环太军演中有共同的目标。” 据报道，法国“牧月”号护卫舰、日本“伊势”号直升机驱逐舰、澳大利亚“阿德莱德”号两栖攻击舰、美国航母“卡尔·文森”号、印度尼西亚“孟加锡”号两栖舰和新加坡“顽强”号护卫舰都参与了演习。

银行理财子公司不得违背风险收益相匹配原则，利用分级理财产品向特定一个或多个劣后级投资者输送利益。分级理财产品不得投资其他分级资产管理产品，不得直接或间接对优先级份额投资者提供保本保收益安排。银行理财子公司应当向投资者充分披露理财产品的分级设计及相应风险、收益分配、风险控制等信息。