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以下为杨元庆感想全文：今天上午，我有幸现场聆听了习近平主席发表的开幕式主旨演讲，非常精彩。其中给我印象最深的是习主席关于世界经济发展提出的三点倡议，再一次对世界经济的发展提出了新的方向，其中开放和共建是关键词。我们都知道，经济全球化在最近确实遭到了一些挫折，但正如习主席所说，经济全球化是历史潮流，长江、尼罗河、亚马逊河、多瑙河，昼夜不息，奔腾向前，谁也无法阻挡。习主席的这个判断，高瞻远瞩，振奋人心。

看似一条简短的视频，但制作周期需要花费数倍的时间和精力来制作。“通常一条视频从策划到部门编写脚本，导演拍摄素材，后期部剪辑包装，总共要花费一周。”导演王浩带领4人左右规模的拍摄团队，每天需要拍摄2-3条短视频。vlog团队不像大型剧组，会有很多工作人员在旁边协同配合。“在拍摄过程中，往往很多困难都是需要自己克服的。”王峰回忆到，前一段有个vlog的脚本设计是在原始森林，他们与演员一同前往重庆一处偏远的丛林。

对中国企业来说，我们国家的市场越开放，从短期来看，竞争一定会变得更加激烈。但引入更多的竞争，长期而言一定是一件好事，能让中国企业更好地取长补短、更快成长。与强手同台竞技，会激发斗志，让强者愈强，走向世界。一直以来，联想以实际行动支持国家的“一带一路”建设与国际产能合作，助力沿线国家信息化基础设施的互联互通。尤其在人类社会从信息化、数字化快速走向智能化的时代，联想多年来在智能物联网、智能基础架构和行业智能等领域所积累的产品、服务和解决方案，都在“一带一路”建设中获得了大展身手的舞台。未来，我们将秉承让科技为更多人服务的信念，引领和赋能“一带一路”沿线国家和相关产业的智能化变革，为经济全球化的深入发展做更大的贡献。

风险提示：中美贸易摩擦冲击超预期、经济发展情况不及预期、产业政策推进情况不达或与预期不符。报告正文总体判断：盈利底已现盈利底部可能已经提前到来。从2003年以来A股市场15年的盈利周期可以看出，大约12-14个季度是盈利的一轮周期。本轮盈利周期从2016年Q1开始，在2017Q4开始进入下行阶段。此前市场普遍预期盈利底部要到2019Q3前后才能见底，但我们认为，本轮盈利周期受到外部及政策因素影响较大，这可能使得2018Q4就是本轮盈利底部。货币政策环境从去年下半年开始持续改善，未来一段时间仍有望继续保持相对温和。财政政策方面的增值税率及社保费率下调、研发加计扣除更是直接改善企业成本端。此外年初发改委表示今年还将出台包括稳住汽车、家电等热点产品消费在内的稳消费措施，企业需求端也有望继续改善。不过考虑到政策出台到充分发挥效果可能有一定时滞，不排除盈利增速见底后出现像2012年在底部区域继续停留一段时间的情形。但总的来讲，本轮盈利增速见底的时点可能已经提前到来。

非金融企业中，经营活动现金流净流量为正的公司占比在2018Q4和2019Q1分别为82.2%和51.8%，较前一年同期都有较大提升，表明公司对资金占有的能力出现了小幅的好转。经营活动现金净流量超过净利润的公司占比在2018Q4和2019Q1分别为77.9%、37.9%，较前一年同期同样出现了较大的回升，说明一些企业销售产品后的回款能力也得到了一定的改善。另一方面，销售商品、提供劳务收到的现金与收入比值的中位数在这两个季度也同比上升。这些指标表明货币政策环境改善的背景下，企业现金流状况也得到了好转。

存货增速可能继续下降。2018年三季度以来，制造业扣除石油石化后的存货同比增速连续下降，2018Q4和2019Q1的同比增长分别为9.28%、8.68%，与营收增速的差距也较此前大幅缩窄，并且在2019Q1再次被营收增速反超。存货增速持续回落与企业固定资产增速（即产能投放情况）持续回落的情况相吻合。虽然收入增速再次超过了存货增速，但由于收入增速整体仍表现出下行趋势，以及未来产能投放可能被动回升，企业在此时可能仍然难以主动增加库存，库存增速仍可能继续回落。