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资产荒下看“性价比” 四大领域寻找投资机会张忆东判断，从明年行情的节奏看，可能会先抑后扬。明年中国经济类滞胀的假象会扰动投资者的情绪，这个不确定性会使市场有所回调，但这恰恰是未来几个月围绕“性价比”，为未来布局的好时机。张忆东认为，2020年最大的亮点是资产荒所带来的价值股机会。那些低利率环境下的价值股，特别是高分红、低估值的价值股，建议“守株待兔”，特别是明年下半年，一旦中国经济确认软着陆，在地产、金融，包括一些传统行业中的价值股龙头，都可能带来超预期的机会。

去杠杆，不少上市公司大股东股权质押爆仓不得不卖身求存，除了企业自身过度加杠杆带来的风险失控，也反映出普遍存在的民企融资难困境。民营上市公司尚且如此，更别说其他中小企业。一家金属加工制造行业上市公司的董秘认为，“这些因素叠加在一起，企业的敏感性就强了。如果大家都一样，那也没事，但民营企业受到的影响明显更大。”

核心观点⚑【观策·论市】A股和A股投资者的“前浪中浪后浪”。A股行业估值分化明显，如果用浪来比较，TMT医药消费就是前浪，估值已经处于历史较高水平；偏周期的化工、交运、机械、有色、采掘则是中浪，估值处在历史较中间位置；而金融地产就是后浪，估值还趴在地上。如果从风险偏好来看，食品饮料/非银的相对估值处于2倍以上，呈熊市特点；但信息技术估值处于历史高位，呈牛市特点，所以风险偏好不足以估值分化现象。这种差异的背后更主要的是投资者对经济悲观，但对于中国经济结构转型乐观，一个佐证就是公募基金和陆股通对TMT+消费+医药的配置创历史新高。一旦金融数据再超预期，经济预期修复，低估值的金融地产板块也有望迎来估值修复。从A股投资者来看，北上资金类似前浪，融资余额为中浪，ETF投资者为后浪。前浪阶段市场缓涨或偏震荡；当中浪与前浪形成共振时，市场加速上行；而ETF开始大规模流入时可能已经到行情后期。上周，融资余额开始重新流入，一旦与北上资金形成共振，风险偏好提升，则市场有望迎来更好的表现。

他也直言不讳地表示，在“试水”过后，未来纳入的比例会更大，因为MSCI并不希望做频繁、小幅度的纳入调整，而是希望每次调整都会涉及更大百分比的A股纳入，即步伐会更大。过去很长一段时间以来，即在MSCI公布纳入A股的决定后，主要在三大方面作出了诸多努力。

行业和题材板块基本上全线下跌，只有煤炭、银行两大板块勉强翻红，贵金属板块大跌逾5%，文教休闲、通讯、塑胶、船舶和纺织等多股板块跌逾3%。截至午间收盘，沪指跌0.91%，报3016.57点，成交973.01亿元；深证成指跌1.53%，报9929.71点，成交1201.08亿元；创业板指跌1.91%，报1641.41点，成交394.37亿元。

6月份新游《一拳超人：最强之男》也有一个账号进榜，以40600的交易单价排在第四名。《梦幻诛仙》、《票房大卖王》等账号交易单价排行榜常客产品，也均有账号进榜。值得一提的是，7月份账号交易单价TOP10榜单尾部，出现了新的身影，分别是MMO游戏《刀剑斗神传》、TPS海战游戏《巅峰战舰》和3D动作游戏《极无双》，三款手游并不是新产品，却有三个帐号交易额达到2万元以上，游戏的保值能力可见一斑。