红杏

“当前产出缺口拐头向下，经济呈现相对下行，而流动性已经出现了上行拐点，资产配置进入‘秋季’，而债券是‘秋季’的重要配置标的。”中国人民银行金融研究所前所长，现任大成基金副总经理兼首席经济学家的姚余栋在中央结算公司19日举办的“金融街十号论坛”上介绍“大成四季”资产配置方法论时表示，“春季”关注标的是股票，“夏季”是商品，“秋季”是债券，“冬季”是货币，当前正从“春季”进入“秋季”。

总体看，9月除贷款外，非标和直接融资都在收缩，而贷款中的长期贷款也同时收缩，印证金融周期仍符合我们年内继续回落的判断。在整体信用收缩背景下，企业直接融资的收缩或与地方债融资加速的挤出效应有关，而企业短期信贷的回升有或助于在企业部门在景气下行中续命。在稳信用政策作用下，短期信贷回升或是导致信贷融资回升的主要因素，显示信用周期收缩下，金融机构的风险偏好可能仍较低。我们认为信贷社融数据总体偏悲观的表现或是调整统计口径与近期降准的动机，如果三季度的服务业和就业数据变差，不排除政策进一步放松的可能性。但考虑到房地产调控尚未放松，即使稳信用政策继续发力，金融周期回落的方向或仍有望继续。

公共侧的问题我在几个月前写过一篇《换个角度看日本，沉没30年还是沉静30年》，这次亲历，更觉得日本的现代化程度、文明程度和公共治理水平很高，有这样的基础，纵然长期不增长，现实的经济社会状况还是很平稳，远不像某些媒体渲染得那么悲情。日本人口密度高于中国很多倍，车站人流量比北京上海的火车站也多很多，但井井有条。人人自己带着垃圾袋，所有垃圾带回酒店交给服务员，街边垃圾桶都很少。东京涉谷附近就有垃圾焚烧厂，建在市中心，没有人觉得异常，这是需要很高的技术、管理以及公民信任才行的。

澳洲联储将于周二召开货币政策会议，预计利率将维持在纪录低位。预计该央行也将采取鸽派立场，因为最新数据显示，工资压力进一步缓解，这意味着利率将在更长时间内保持低位。如果央行重申上次会议上的警告，即“更有可能的是，现金利率的下一个变动将会上升，而不是下降”，这将是一个鹰派的意外。”

聂明隽认为，降低社保费率综合政策，不仅增强了企业活力，还有利于做大养老保险的“蛋糕”，改善养老保险的抚养比。记者了解到，制度抚养比是造成不同地区养老基金收支“悬殊”的根本原因。通过实施基金中央调剂制度，可以均衡地区之间的养老保险负担，帮助困难地区确保发放养老保险。

消息人士透露，根据检方指控，在这期间，融资方胡某、黄某、三家河南企业等共计转款1.87亿余元的佣金至崔某实际控制的银行账户。其中，逯某分得5000万元，张某分得4400万元。银行办公室内扮演董事长这一骗局之所以能成功，关键是工行有没有尽到核实义务，焦作中旅银行方面是否存在员工管理和资料、印章等管理不到位的情况。