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我要把这些带来死亡和破坏的坏家伙，变成代表美丽和繁荣的好东西。12年来，鲍勃已成为一名专职铁艺师，在他手中诞生的那些寄托着对和平的渴望的作品已销往世界各地，也曾作为礼物赠送给一些高级官员，如联合国前秘书长潘基文等。亚特德村离边界很近，警报声一响，村民须在短短数秒内躲进避难所。鲍勃说，希望不再有冲突，希望有一天他的作品用其他材料制成，“到那时我的内心将得以真正放松”。

工业需求：截止11月1日，山东地区淀粉加工利润盈利24.32元/吨，河北地区淀粉加工利润盈利101.4元/吨，河南地区淀粉加工利润盈利135元/吨，黑龙江地区淀粉加工利润盈利25元/吨，吉林地区淀粉加工利润盈利63.7元/吨，辽宁地区淀粉利润盈利93元/吨。全国淀粉加工利润盈利77.66元/吨；本周河北地区酒精企业加工一吨酒精亏损185元，河南地区酒精企业加工一吨酒精亏损31元，黑龙江地区加工一吨酒精盈利452元，吉林地区加工一吨酒精盈利247元。

而中高层管理人员，基本上是国内较早进入互联网行业的一批，或是互联网行业最辉煌的时候进入的。他们在短期内积累了大量的财富，实现了财富自由。此时，他们的工作动力基本上会减掉一大半，将更多的精力来享受生活。一些互联网公司的基层员工曾爆料，公司在遇到危急问题时，领导们说是开会，其实是一边开会，一边带着家人在度假。还有一部分是拉帮结派影响工作氛围（京东员工关系摸底），对于这样的中高层，公司也只能选择劝退。

●核心假设风险。疫情控制反复、经济增长低于预期，海外不确定性报告正文1核心观点速递（一）我们判断A股进入盈利修复+流动性宽松的最佳组合，驱动力从流动性宽松转向经济修复。回顾A股反弹中我们的配置脉络：（1）3月下旬海外股市由流动性驱动反弹，业绩减记尚未真正开始，由于疫情错位，A股则已处于业绩减记和政策对冲的角力——我们在3.29《业绩减记和政策对冲的角力》中“建议围绕一季报相对优势以及内需内供行业配置”，首推医药/游戏/食品饮料”。（2）4月中旬美国宣布计划分三阶段重启经济，我们判断全球“风险溢价顶”进一步确认，A股优先配置科技成长——我们在4.19《“风险溢价顶”后增配科技》中指出“在风险溢价波动大的阶段，必需消费更享受确定性溢价如流动性危机时期以及全球波动率回落初期，但本周全球疫情继续边际缓和，VIX指数首次回落到40%以下，A股风险溢价顶逐步确认，同时，科技相对必需消费的估值吸引力开始显现，上调科技股为首选。（3）4月下旬随着国内生产生活渐次修复，基于03年SARS中后期经验，我们判断“报复性消费”逻辑成立——我们在4.26《业绩减记后期，配置思路转变》中提出“当前形势（疫情企稳，至暗时刻过去）与03年报复性消费行情启动的第一阶段较为相似，结构性报复性消费行业将迎来斜率陡峭的业绩修复与超额收益。”（4）当前A股一季报基本披露完毕，企业“盈利底”确认，我们判断A股进入盈利修复+流动性宽松的最佳组合，我们建议增配可选消费——全球复工复产加码，大宗商品反弹，全球债券长短端利率触底，这些迹象都表明尽管防控疫情的进程仍然可能漫长，但全球经济增长的悲观预期基本触底，我们建议配置从“免疫”全面转向“修复”，由“业绩相对优势”的必需消费/线上科技，阶段性转向增长预期驱动的可选消费/线下科技。

（五）A股“渐入佳境”，配置由“免疫”全面转向“修复”，增配可选消费。A股进入盈利修复+流动性宽松的“权益最佳组合”——4月底一季报基本披露完毕“盈利底”确认，中国国债长短端利率基本见底，都表明A股从“业绩减记+宽松加码”转向“盈利修复+维持宽松”的组合，历史经验表明这是权益市场最友好组合，即使部分投资者担心的外部环境变化有所扰动也不会构成主要影响。随着“业绩相对优势”板块估值与配置日渐失衡，建议配置转向“业绩修复弹性”，4.19我们提出增配科技成长以来取得了较好的超额收益，当前可选消费经过疫情冲击调整后估值的吸引力更佳，我们建议增配可选消费。从“免疫”转向“修复”，由“业绩相对优势”的必需消费/线上科技，阶段性转向增长预期驱动的可选消费/线下科技。行业配置：（1）受益“风险溢价顶”且全球疫情逐步可控的线下科技成长（消费电子/新能源车/IDC）；（2）景气触底且绝对和相对估值优势显现的可选消费（乘用车/空调/休闲服务）；（3）逆周期政策促基建链扩张（建材/电气设备）。

业内人士津津乐道于双方的联姻匹配度：高通是全球最大的移动计算与通信芯片厂商，尤其在移动通信领域，近乎垄断地位；恩智浦虽然体量不如高通，但在汽车芯片、微控制器芯片、金融IC卡芯片、移动支付芯片等领域占据领先地位。如果高通能够并购恩智浦，就能把自己的智能手机芯片业务和所有智能互联网产品结合起来，快速扩大芯片业务版图，推动业务向多元化转型，成为一个几乎无人能敌的国际超级半导体巨头。