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有业内人士分析指出，传音借壳上市相对较为保险便捷，但随着借壳上市失败，其要想独立谋求IPO上市难度也更大。一旦失败，传音也将三年内不得再次申请。不过，传音仍不愿意就此放弃。就在今年3月，中信证券发布公告表示，已完成对深圳传音控股股份有限公司的上市辅导工作，传音控股拟在科创板上市。

看来，指数不大幅下跌就会激发短线热钱的操作意愿。短线做多能量被激发早盘，上证综指一度考验周二低点，让多头捏了一把汗。所幸的是，一则关于股票质押过了平仓线，也不宜一刀切平仓的利好预期有所升温，这给予了存量资金强大的做多能量。因为，当前A股市场较为担心的是大股东质押平仓的信息，这类信息影响了市场参与者对当前A股估值判断的思路，还放大了A股市场流动性紧张的预期。

并购带来营收，但因并购溢价而产生的大额商誉资产也让人头疼。据全通教育于2月20日发布的2018年业绩快报，公司全年实现营收8.33亿元，同比下滑19.17%；归属于上市公司股东的净利润为-6.21亿元，下滑幅度高达1037.51%。公司表示，亏损主要以商誉减值为主，初步估算商誉减值金额为6.43亿元。

百威亚太方面表示，作为重组的一部分，公司预期将向百威集团偿还股东债务及股息，总额将为13.5亿美元至15.5亿美元之间。如今的高负债源自于两年前啤酒行业高达千亿美元价值的一场并购。2015年10月份，百威英博宣布收购全球另一啤酒巨头南非米勒。2016年7月，美国反垄断部门批准百威英博收购南非米勒。2016年8月份，这场啤酒行业最大的收购案获得中国商务部的批准。

此外，为保证购买协议的履行，科迪乳业已于2018 年6月12日向科迪集团支付了1亿元履约保证金。科迪乳业称，科迪集团承诺将于2018 年12月15日前偿还1亿元履约保证金及利息，不属于非经营性占用上市公司资金的情况。科迪集团问题频现今年5月27日，因重大资产重组停牌3个月的科迪乳业发布关联交易预案，拟以15亿元的价格向控股股东科迪集团及张少华、张清海、许秀云等29名自然人购买科迪速冻100%股权，预估增值率高达347.84%。交易完成后，科迪速冻将成为科迪乳业全资子公司，而科迪集团持股比例将由44.34%增加至48.29%。

图41：菜粕5月基差图42：菜粕9月基差图43：菜油1月基差图44：菜油5月基差图45：菜油9月基差图46：棕油1月基差图47：棕油5月基差图48：棕油9月基差图49：豆粕1-5价差图50：豆粕5-9价差图51：豆粕9-1价差图52：豆油1-5价差